新华财经北京6月1日电（王柘）五月最后一周（5月25日至5月29日）债市强势上涨，收益率全线下跌，10年期国债活跃券收益率触及1.71%，创年内新低。市场对资金面收敛的担忧逐步缓解，央行MLF净投放操作显示仍然不改支持性立场，增强了债市做多信心。周末公布5月制造业PMI回落至荣枯线、外需放缓，仍然支持利率下行。
行情回顾
2026年5月29日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较5月22日分别变动-1.72BP、-3.67BP、-3.15BP、-3.87BP、-5.32BP、-4.29BP、-2.95BP、-4.25BP。
具体来看，周一，公开市场净投放超3000亿元缓解税期流动性紧张，债市偏强震荡，国债期货多数收涨，国开表现好于国债，10年期国债活跃券260005收益率收盘持平1.746%，盘中低点报1.744%。周二，央行净投放逾2000亿元继续呵护流动性，资金面转松，债市买盘力道有所增强，涨幅较上日扩大，260005收益率下行0.3BP至1.743%，10年期国开活跃券250220收益率下行约1BP。周三，税期后资金面宽松，加之股市调整，债市全线走强，260005收益率下跌1.65BP，报1.7265%，250220收益率下跌1.7BP。周四，债市继续走强，收益率盘中续创年内新低，尾盘受止盈盘影响回升，260005收益率收盘下跌0.75BP，报1.719%，盘中低点报1.713%，250220收益率跌幅从1.6BP缩小至0.3BP。周五，央行公开市场转向净回笼操作，资金面边际收敛，债市盘初走弱，后随股指下跌再度转强，260005收益率下跌0.5BP，报1.714%，盘中低点创1.71%的年内新低，全周累计下跌3.2BP。
国债期货多数震荡上行，30年期主力合约全周累计上涨0.85%，10年期主力合约上涨0.22%，5年期主力合约下跌0.02%，2年期主力合约持平。
中证转债指数区间震荡，全周累计下跌1.18%，收于503.40。
一级市场
上周利率债合计发行113只、6424.31亿元，其中国债1只、900亿元，政策性银行债22只、1340亿元，地方债90只、4184.31亿元。
据已披露公告，本周（2026年6月1日至6月5日）利率债计划发行22只、4879.66亿元，其中，国债3只、2690亿元，政策性银行债3只、180亿元，地方债16只、2009.66亿元。
海外债市
美伊谈判乐观预期推动油价持续下跌，美债收益率上周继续从高位回落，10年期美债收益率全周累计下跌约12BP，报4.44%；2年期美债收益率累计下跌11BP，报4.01%。
多方消息称，美伊接近达成一份协议，其中可能包括确保霍尔木兹海峡恢复通航等内容。美国媒体5月28日援引美官员的话报道，美伊谈判代表已就谅解备忘录条款基本达成一致。美国财政部长贝森特当天在白宫记者会上表示，美国与伊朗能否达成潜在的协议取决于美总统特朗普是否支持该协议。
不过，据伊朗媒体同日报道，一名接近伊朗谈判团队的消息人士否认西方媒体关于伊美谅解备忘录文本已最终敲定的说法。该消息人士说，相关文件截至目前“尚未最终确定”。
美国商务部28日公布的第二次预估数据显示，2026年第一季度美国国内生产总值（GDP）增长1.6%，低于首次预估的2%。一季度经济增速下调主要反映了投资和消费支出的下调。在制造业和零售业贸易的驱动下，私人非农库存投资数据下调是投资数据下调的主要原因。消费方面，消费者服务支出数据的下调部分被商品支出数据上调抵消。服务支出下调主要集中在医疗卫生领域，商品支出数据上调则主要集中在休闲商品和机动车、其他非耐用商品以及食品和饮料。
当天公布的另一项数据显示，美国4月PCE物价指数同比飙升3.8%，创2023年5月以来最大涨幅；3月数据修正后仍为3.5%。剔除食品和能源项目后的核心PCE物价指数同比增长3.3%，为2023年11月以来最高水平，高于3月的3.2%；环比则增长0.2%。
多名美联储官员释放明确信号，货币政策的下一次调整方向已不再倾向降息，反而需要警惕收紧风险，与年初预判2026年将开启降息周期的态度形成鲜明反转。通胀数据可能强化美联储内部对降息的拒绝；新任主席沃什需说服同事，遏制通胀预期并不一定需要采取加息措施。市场普遍认为美联储的降息窗口已经彻底关闭，而美联储短期内并不会立刻启动加息，美国就业市场维持低招聘、低离职的平稳状态，也弱化了紧急加息的必要性。对沃什而言，维持当前利率不变，已是现阶段最优政策结果。
公开市场
央行公开市场周一至周五分别开展2580亿元、2490亿元、1776亿元、1013亿元、1230亿元7天期逆回购操作，周一至周五分别有10亿元、5亿元、500亿元、1000亿元、1530亿元7天期逆回购到期。
央行公开市场周一开展6000亿元MLF操作，当天有5000亿元MLF到期。
本周央行公开市场周一至周五分别有2580亿元、2490亿元、1776亿元、1013亿元、1230亿元7天期逆回购到期，周五有8000亿元买断式逆回购到期。
要闻回顾
·国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会5月31日发布数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.5%，比上月上升0.7个和0.4个百分点，我国经济总体产出保持扩张。
·国家统计局数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%（按可比口径计算）。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额8271.5亿元，同比增长17.1%；股份制企业实现利润总额18834.4亿元，增长24.0%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5422.4亿元，增长2.3%；私营企业实现利润总额6511.4亿元，增长23.7%。
·财政部5月28日代表中央政府在香港特别行政区成功发行了60亿元人民币绿色主权债券。其中，3年期30亿元人民币，发行利率为1.42%；5年期30亿元人民币，发行利率为1.56%。总认购金额624亿元人民币，是发行金额的10.4倍。其中，3年期认购倍数达9.8倍，5年期认购倍数达11.0倍。投资者中，亚太地区、非亚太地区投资者占比分别为80%、20%，主权及超主权、银行、基金资管及保险等类型投资者分别占比31%、47%、20%；绿色和可持续类投资者占比35%。
机构观点
广发证券：债市当下正处于战略相持阶段，中长期债牛未完，短期震荡拉锯、节奏曲折，时间站在看多一方。长期结构性力量支撑利率下行，社融是债市定价锚。人口结构、私人部门资产负债表收缩、经济新旧动能切换三大长期因素，持续压制实体融资需求，形成内生性负循环，支撑利率中枢长期下移。趋势性债熊需要“经济内生强复苏+货币收紧”共振，当前条件尚不具备。国内低利率由人口、需求等长周期因素驱动，在社融持续回暖、信用自我修复前，利率无持续上行基础。
财通证券：宏观层面缺项目的症结可能至少要到三季度发生变化，因此资金运用就没有出口，资金松、资产荒的格局不变，债牛仍将延续。另一方面，央行降息的可能性不大，资金利率和短端利率下限确定，因此债市只有压利差这一个选项，方向上由短及长、由信用到利率。考虑到7y以内利率债的票息都已经接近极值，因此下一步就是10y和30y，6月30y国债可能向下突破2.15%。
中金公司：全球债券利率的走高，背后是通胀上升以及货币政策逐步收紧的逻辑推演，以及因为全球主要国家的财政在疫情后持续扩张带来了更为明显的财政压力，国债利率的走高也反映了对财政可持续性的担忧。相对之下，中国的债券利率与海外债券的逻辑不同，虽然中国也面临一定的通胀压力，但更多是结构性的通胀。货币政策目标因为多元化的逻辑，给予通胀的目标权重不高，反而更加聚焦于经济稳定、汇率稳定和金融市场稳定等其他几个目标，这几个目标需要货币政策维持宽松甚至进一步放松。同时，中国持续的结汇需求也推动人民币走强以及带来银行存款的持续增长，银行体系流动性持续宽松，也会推动货币市场利率和债券利率进一步走低。我们预计到2026年年底，1年期存单利率降至1.0%-1.2%，中国10年期国债收益率有可能降至1.5%甚至更低水平。
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